Как инвестировать в условиях хаоса в мире?

Посмотрев на мировую экономическую и инвестиционную ситуацию в последнем квартале года, можно сказать, что она вызывает серьезные опасения. Прежде всего, доходность 10-летних американских облигаций выросла до 5%, что не наблюдалось с момента глобального финансового кризиса 15 лет назад. Китайская экономика может выглядеть лучше, чем ожидалось, но только благодаря активной денежно-кредитной политике властей. Война между Израилем и ХАМАС является самой опасной за последние десятилетия. Что происходит в нашем мире? И как следует инвестировать? Давайте разберемся.

Анализируя рост доходности облигаций

мы видим, что это результат сигнала Федеральной резервной системы о том, что процентные ставки в США останутся высокими в связи с хорошими экономическими показателями. Риски инфляции остаются высокими, особенно если война между Израилем и ХАМАС продлится.

Фискальный дефицит США

вероятно, будет продолжать расти. По оценкам Fitch в августе, дефицит составит 3,7% ВВП в 2022 году, 6,3% в этом году и 6,9% в 2025 году, так как правительство не сокращает достаточно расходы, а налоги не увеличиваются достаточно для поддержки этих расходов.

Тем временем, Федеральная резервная система

продолжает сокращать ликвидность, что вызывает рост краткосрочных облигаций. Ежемесячное сокращение ликвидности в размере 95 миллиардов долларов снизило баланс Федеральной резервной системы до около 8 трлн долларов, с 9 трлн долларов в начале 2022 года.

Исследуя четыре рецессии с 1990 года

интересно отметить, что они происходили через 4-8 месяцев после того, как доходность облигаций вернулась к нормальному уровню после периода, отмеченного инвертированной кривой доходности (когда доходность краткосрочных облигаций превышает доходность долгосрочных). Доходность американских облигаций нормализуется. Доходность 10-летних облигаций составляет 4,9% -5,0%, а доходность 2-летних облигаций составляет 5,0% -5,1% (разница между 2- и 10-летними облигациями незначительно отрицательна, по сравнению с близким к -1% в прошлом). Возможно, американская экономика войдет в рецессию в следующем году.

Хотя доходность облигаций не является прямой причиной рецессии

она отражает психологический фактор - рынки и граждане считают, что процентные ставки слишком высокие, что экономика пойдет на спад, и Центральный банк снизит ставки.

В отношении Ближнего Востока

мы считаем, что Израиль намерен лишить ХАМАС правления сектором Газа и установить его как автономную территорию, подобную Западному берегу Иордана. Однако наземная операция еще не началась, а международное беспокойство по поводу большого числа гражданских жертв от израильских авиаударов растет. Мирная конференция стала бы первым шагом к нахождению окончания этой войне. Однако переговоры, чтобы привести конфликтующие стороны к столу, могут занять не менее одного или двух месяцев. Пока война продолжается, мы будем наблюдать дальнейшие колебания в экономике и настроениях инвесторов.

В Китае

рост ВВП на уровне 4,9% в третьем квартале был обнадеживающим, но рынок недвижимости остается нестабильным, а риски дефляции усиливаются. В Международном валютном фонде ожидается снижение дефлятора ВВП Китая в этом году по сравнению с прошлым годом. Вместе с этим, из-за снижения стоимости юаня, номинальный ВВП может сократиться в долларовом выражении.

Это соответствует сигналам китайского правительства

о готовности помочь экономике расшириться в соответствии с планом. Президент Си Цзиньпин недавно посетил Народный банк Китая впервые за 10 лет, а правительство объявило о фискальных мерах на сумму 1 триллион юаней.

Китайская экономика восстановилась лучше, чем ожидалось

благодаря масштабному использованию денежно-кредитной политики, включая снижение процентных ставок и увеличение денежной массы. Это помогает на короткой дистанции, но может привести к проблемам с долгом в следующем периоде, что приведет к замедлению экономики.

На местном уровне акции Таиланда

упали до трехлетнего минимума. Это соответствует региональному тренду, хотя спад в Таиланде был еще более заметным. В регионе мы наблюдали сильное давление на продажу акций технологических компаний, так как инвесторы беспокоятся о перспективах крупных технологических компаний в США. Это, вместе с опасениями по поводу Ближнего Востока и процентных ставок в США, держит инвесторов в напряжении.

Тем временем, негативные факторы в Таиланде

связаны с опасениями о том, что меры по стимулированию экономики через распределение цифровых денег могут оказаться менее эффективными, чем ожидалось. В связи с этим мы рекомендуем следующие три стратегии:

Доктор Пиясак Манасон - старший директор отдела инвестиционной стратегии INVX-Research Group в компании InnovestX Securities Co Ltd.