Инвесторы на рынке недвижимости и потери в пост-COVID мире: реальность для коммерческих игроков.

Журналисты и копирайтеры SEO начинают задаваться неприятным вопросом: насколько безопасны их инвестиции в коммерческую недвижимость, если люди больше никогда не будут делать покупки в торговых центрах или работать в офисах так, как это было до пандемии? Повышение процентных ставок, устойчивая инфляция и непростые экономические условия знакомы опытным покупателям коммерческой недвижимости, которые обычно выжидают шторма, ожидая восстановления спроса на аренду и снижения стоимости займа.

Циклические спады редко вызывают паническую распродажу, если только кредитор уверен в том, что инвестор сможет погасить займ, и стоимость актива останется выше взятого на него долга. Однако на этот раз аналитики, ученые и инвесторы, с которыми было проведено интервью Reuters, предупреждают о возможности изменений. С тем, что удаленная работа стала обычной для многих компаний, а потребители привыкли делать покупки онлайн, города, такие как Лондон, Лос-Анджелес и Нью-Йорк, переполнены зданиями, которые местные жители больше не хотят или не нуждаются в них. Это означает, что стоимость небоскребов в центре городов и огромных торговых центров может восстановиться значительно дольше. А если арендаторы не могут быть найдены, владельцы и кредиторы рискуют понести более болезненные убытки, чем в предыдущие периоды.

"Работодатели начинают понимать, что больше не нужно строить гигантские сооружения для хранения своих сотрудников", - сказал Ричард Мерфи, политический экономист и профессор бухгалтерии в Шеффилдском университете в Великобритании. "Коммерческим арендодателям стоит беспокоиться. Инвесторам в них было бы разумно выйти сейчас", - добавил он.

По данным Moody's Investors Service, глобальные банки владеют около половины из 6 трлн долларов задолженности по коммерческой недвижимости, причем наибольшая доля их приходится на 2023-2026 годы. Банки США сообщили о растущих убытках от недвижимости в первом полугодии и предупредили о возможных дальнейших потерях. Глобальные кредиторы инвестиционных фондов недвижимости (REITs) США, предоставившие оценки кредитного риска поставщику данных Credit Benchmark в июле, заявили, что фирмы в этом секторе сейчас на 17,9% больше склонны не выплатить долг, чем они предполагали полгода назад.

Джеффри Шерман, заместитель главного инвестиционного директора американского инвестиционного дома DoubleLine с активами в размере 92 млрд долларов, заявил, что некоторые банки США опасаются связывать свои ценные ресурсы с рефинансированием коммерческой недвижимости, которое ожидается в следующие два года. "Отток депозитов может произойти любой день", - сказал он, указывая на перенос вкладов клиентов из банков в денежные рынки с более высокой доходностью и государственные облигации. "Пока ФРС сохраняет высокие ставки, это бомба замедленного действия", - сказал он.

Однако некоторые мировые политики по-прежнему уверены в том, что изменение представления о том, что означает "ходить на работу" после пандемии, не приведет к кредитному кризису в стиле 2008-2009 годов. Спрос на кредиты от компаний еврозоны снизился до исторического минимума в прошлом квартале, а ежегодные "стресс-тесты" Федеральной резервной системы США показали, что банки в среднем будут испытывать меньшую ставку потерь по займам в 2023 году по сравнению с 2022 годом в "экстремальном" сценарии снижения стоимости коммерческой недвижимости на 40%. Средняя стоимость коммерческой недвижимости в Великобритании уже снизилась примерно на 20% от пика без вызывания крупных ухудшений кредитования, при этом один высокопоставленный регулятор отмечает, что доля банков Великобритании, связанная с недвижимостью, в настоящее время гораздо меньше, чем 15 лет назад.

Однако главный инвестиционный директор Bank Syz Шарль-Анри Моншо сравнил последствия агрессивного повышения процентных ставок с рыбалкой с помощью динамита. "Обычно сначала всплывают маленькие рыбки, а потом последние - киты", - сказал он. "Был ли Credit Suisse китом? Был ли SVB китом? Мы узнаем только потом. Но китом может быть коммерческая недвижимость в США".