Финансирование экологической трансформации: вызов экономистов к инъекции денег и последствия

Вторая мировая война привела к массовой эмиссии денег, что привело к инфляции с разрушительными последствиями, напоминают историк Патрис Бообо и экономист Давид Ле Брис в статье для газеты "Le Monde", предупреждая о рисках, которым подвергаются наши современные экономики.

Несколько лет назад финансирование государственных дефицитов путем эмиссии денег центральным банком было крайне экстремистским предложением. Тем не менее, с 2015 года Банк Франции приобрел государственные долги на сумму 800 миллиардов евро, делая видимо безболезненным его возрастание с 2 триллионов до 3 триллионов евро и побуждая некоторых экономистов пропагандировать такую эмиссию для финансирования инвестиций в переходный период, приоритет которых настолько существенен, что оправдывает практики, подобные "военной экономике".

Но исторический пример Второй мировой войны, когда потребовалось финансирование войны, а затем немецкой оккупации, показывает, что дополнительная инъекция денег имеет серьезные последствия.

После 1939 года, несмотря на контроль, цены на официальном рынке регулярно росли, в то время как цены на черном рынке стремительно возрастали. Таким образом, к 1948 году цены увеличились в 20 раз по сравнению с 1939 годом! Создание денег также способствовало росту стоимости активов. Во время оккупации Франции цены на акции выросли в четыре раза, а недвижимость - в пять раз, несмотря на бомбардировки.

В последние годы цены на финансовые и недвижимые активы также резко возросли, что повлияло на множество экономических равновесий, например, увеличивая вес недвижимости в бюджете и состоянии домохозяйств за счет молодых людей.

Предложение капитала также было увеличено за счет эмиссии денег, что снизило доходность всех инвестиций. Конечно, банки могли предоставлять кредиты под низкий процент, но из-за низких марж они все больше сосредоточились на проектах, приносящих стабильные доходы. Из-за искусственно низких реальных процентных ставок ресурсы распределяются неэффективно, и зомби-предприятия продолжают существовать, в то время как государство может тратить деньги без необходимости принятия политически болезненных решений. Конечно, некоторые секторы воспользовались этим легким кредитом, но застой постепенно распространился на остальные. По окончании войны сбережения полностью отвернулись от любых финансовых вложений из-за понесенных убытков и предпочитали держать золото или реальные активы. Потребовалось десятилетия, чтобы восстановить доверие к финансовым рынкам.

Наконец, такая денежная политика оказывает влияние на рынок труда, поскольку повышение цен отталкивает компании от увеличения производства и снижает покупательную способность, особенно у низкооплачиваемых работников. По окончании войны приоритетом для каждого было наилучшее использование имеющихся средств, а не получение большего дохода через труд или инвестиции. Нынешние "дефициты рабочей силы" и "большие отказы" возможно, на самом деле, являются предвестниками такой ситуации.

Вам осталось прочитать 35% этой статьи.