Экспертный анализ Мугунтаны Сивы о стоимости индийского фондового рынка и иностранных инвесторах.

Иностранные инвесторы больше обеспокоены оценками рынка, а не выборами: Мугунтан Сива Обновлено - 30 марта 2024 г., 16:26. Мугунтан Сива, управляющий директор компании India Avenue Investment Management, поделился своими взглядами на оценки фондового рынка и другие вопросы.

Мугунтан Сива, управляющий директор India Avenue Investment Management

Мугунтан Сива, управляющий директор India Avenue Investment Management, инвестиционного консультанта, базирующегося в Австралии и предоставляющего возможность инвестировать в индийский фондовый рынок инвесторам из Австралии и Новой Зеландии, недавно находился в Индии в рамках поездки по стране. Корреспонденты businessline встретились с ним, чтобы узнать точку зрения иностранных инвесторов.

Индийские фондовые рынки торгуются с одной из самых высоких оценок по сравнению с другими развивающимися рынками. Оправдано ли это? Относительная оценка Ходящая индии по сравнению с остальными развивающимися рынками всегда соответствовала премиумной ставке, иногда на 100 процентов или на некоторых моментах даже превышала 100 процентов. Очевидно, что есть моменты, когда премиум становится очень высоким. Сегодня это высоко, без сомнений, из-за двух факторов. Во-первых, Китай, который имеет большой вес в индексе развивающихся рынков, торгуется с большой скидкой, не только из-за проблем роста, с которыми сталкивается экономика, но и из-за опасений глобальных инвесторов по вопросу "Получу ли я свои деньги?" Во-вторых, Индия предлагает макроэкономическую стабильность, ее рынок гораздо более прозрачен, а рост прибыли был очень сильным. Это позволило глобальным инвесторам участвовать с уверенностью. Таким образом, оправдано оценка Индии сегодня является самой высокой премией к пакету развивающихся стран. Но сложно сказать, удастся ли это поддержать. Маловероятно, что это будет сохранено. Возможно, Китай снова привлечет инвесторов, если стимулы сработают и экономика начнет оживать, то инвесторы будут искать возможность входа на китайский рынок как тактическую игру. Их оценки возрастут и станут ближе к оценкам Индии, хотя, возможно, их не сравняют. В этом случае Индия может испытать временную корректировку, так как оценки вызывают опасения. Я считаю, что в долгосрочной перспективе индийская история выглядит более привлекательной, но на коротком интервале инвесторы всегда будут пытаться предугадать оценки.

У нас скоро состоится крупное политическое событие - выборы. Во время таких периодов, вы обычно принимаете решение о наличных средствах или защищаетесь с помощью краткосрочных позиций?

Это зависит от события. В декабре исчезла озабоченность тем, сможет ли БЖП выиграть выборы. Никто не хочет говорить, что это конечный результат, но теперь это близко к этому; это лишь вопрос о том, насколько большинство будет. Таким образом, некоторые из рисков, которые существовали в ноябре, сейчас отсутствуют. Я думаю, что риск заключается не столько в выборах, сколько в оценках. Иностранные инвесторы чувствуют, что результаты выборов уже учтены в ценах, и возможно, риск возникает после события. Рынки всегда покупают слухи и продают факты. Они могут сказать: "хорошо, мы сыграли историю с возвращением БЖП, и теперь пришло время сделать паузу". Сегодня в мире есть много оптимизма по поводу истории о росте Индии. Но когда вы встречаете руководителей индийских компаний, видите ли вы, что этот оптимизм отражен здесь?

Здесь есть две разные вещи. Одна - это экономика и прибыльность, а вторая - это инвестиции, настроение и оценки рынка. Когда мы встречаемся с компаниями, сообщение довольно ясное. Бизнес-среда хорошая, у компаний хороший баланс, долги не высоки, денежные потоки стабильны. Таким образом, есть благоприятные факторы для экономики, благодаря государственным программам, таким как PLI, поощряющим развитие индустрии. Но оценки - это совершенно другая история, и это, возможно, вызывает беспокойство бизнеса. Возможно, окружающая среда является самой лучшей для большинства индийских компаний за последние 15-20 лет. В ваших портфелях основными позициями являются индустриальные, недвижимость и здравоохранение, которые не являются крупными весами в индексе. Почему вы выбрали их?

Здравоохранение также пережило спад после 2015 года. Цены были сильно сжаты, а оценки снижены. Наше мнение заключалось в том, что у индийских фармацевтических компаний может быть такая же возможность, как у индийских IT-компаний, скажем, 20-30 лет назад. Динамика индустрии в настоящее время должна улучшиться. Это будет благоприятное время для многих индийских производителей генериков, потому что американские компании слабее, у них больше долгов на балансе, и им будет трудно повысить мощность. Индия является первым регионом по наличию заводов, одобренных FDA, за пределами США, поэтому индийские фирмы находятся в очень выгодном положении для использования этого преимущества. Вот как мы мыслим, когда устанавливаем секторные веса. Нас не слишком волнует соответствие индексу. Наша задача - попытаться достичь альфа.

Вы утверждали, что стратегия "Китай плюс один" применяется в Индии. Но много шума об этом было два года назад, и все акции в химической промышленности были значительно переоценены. Затем последовало разочарование, и акции упали. Каково ваше мнение о "Китай плюс один" сейчас? Я думаю, что люди ожидают, что изменения произойдут слишком быстро. "Китай плюс один" происходит, но это происходит медленными темпами, и у нас будут трудности на протяжении пути. Если посмотреть на Вьетнам, Филиппины, Таиланд, Бангладеш, Индию, они все медленно увеличивают свою долю в глобальном производстве. Никто не может заменить Китай, потому что у никого еще нет такого масштаба для производства на таком уровне. Но захватят долю рынка. Для Индии перейти от 3 процентов глобального производства к 4-5 процентам важно.

Да, снижение запасов в Китае оказывает влияние на цены в некоторых отраслях. Но когда выбрасывание на завершено, секторы, такие как специальные химические вещества, снова станут привлекательными, особенно когда все оставят эту торговлю.

Как меняется восприятие инвесторов в Австралии в отношении Индии? Если вернуться на семь лет назад, мы обнаружили, что нелегко рассказать историю об Индии. Большинство людей говорили, что они получат свою экспозицию Индии в рамках своего инвестиционного фонда на развивающихся рынках. Но сегодня они гораздо более открыты для просмотра Индии как самостоятельной инвестиции.

У вас много местных инвесторов, а также растет индивидуальное участие розничных клиентов. Иностранные инвесторы также будут все больше влюбляться в Индию, поэтому я думаю, что потоки к индийским акциям будут хорошими в следующее десятилетие. В этой ежегодной поездке мы привозим инвесторов, исследователей и консультантов в Индию. Мы показываем им, как работают регуляторы и центральный банк. Мы представляем фондовым менеджерам и консультантам, а также показываем им их возможности, чтобы они знали, что их деньги находятся в надежных руках. Мы также посещаем некоторые компании, потому что многие люди не понимают масштаб, пока не видят его. Тогда у них возникает момент "эврика", и они говорят: "хорошо, это место, в которое мне нужно инвестировать".