Рост финансовых рынков: Профицит ликвидности, отсутствующий в остальной экономике! Хроника Патрика Пилснера.

Биржевые тренды, практически по всему миру, и особенно в Европе, устанавливают один рекорд за другим. Все скачет вверх! Тем не менее, европейская экономика застаивается. Франция регулярно снижает свой прогноз роста, увеличивает дефицит. Германия находится в рецессии. Китаю все труднее оправдывать цифры роста, указанные Партией. Но все продолжает расти. Все, действительно, нет.

Строительная и недвижимость откладывают, как это и предполагалось на протяжении многих месяцев, при безразличии государственных органов власти. Малые и средние предприятия, также как и стартапы, все труднее находят финансирование. Домашние бюджеты замечают, что их покупательная способность серьезно подрывается, а конец месяца все труднее достигнуть. Незачем для большинства пытаться занять деньги.

Сжимая слишком поздно и слишком сильно свою денежно-кредитную политику, ЕЦБ значительно ослабила нашу экономику. ЕЦБ думала сражаться с инфляцией, но ее политика оказывает лишь малое влияние на рост цен, а гораздо большее влияние на финансирование нашей экономики, на строительство и недвижимость. Рост инфляции во многом был обусловлен выходом из-под влияния Covid, войной в Украине, большими проблемами с поставками, теперь знаменитейшими проблемами с цепочкой поставок, а также ростом цен на сырье и энергию. Кроме войны в Украине, факторы роста естественным образом вернулись к более здоровому равновесию. Например, стоимость строительства снизилась на 10-15%. И за все это ЕЦБ отвечает не так уж большая часть, если она не путает корреляцию и причину.

С другой стороны, повышение ставок наличных деньги резко ограничило возможность многих домохозяйств зайти в долг для покупки жилья. В этом ЕЦБ, а также правительству Эдуара Филиппа, Жана Кастекса, Элизабет Борн и Габриэля Аттала, есть своя доля вины. Их стараниями по наказанию этого сектора им удалось превосходно. Новому министру впрочем бесполезно упорствовать в желании увеличить предложение, проблема в спросе!

Эпаргна уже не идет на строительство, она также не идет на малые и средние предприятия или на стартапы. Инвесторы понимают, что экономика застаивается. Они концентрируют свои инвестиции на стабильных, ведущих, международных, ликвидных акциях, таких как EuroStoxx 50 и, конечно же, долгах государств. В итоге, это своеобразный "полет качества".

Слишком резкое повышение ставок наличных деньги фактически не влияет на государства и крупные компании. Государства и крупные компании занимают на долгосрочной основе, и долгосрочные ставки остались на приемлемом уровне. С другой стороны, малые и средние предприятия финансируются на краткосрочной или по соответствующим краткосрочным ставкам. Они не могут занимать по 6 или 8%, когда их прибыль в наилучшем случае застаивается. Для домашних бюджетов, когда у них есть немного свободных средств, зачем покупать арендное жилье, которое с трудом приносит 1-2%, после уплаты налогов на землю, IFI, налога на доходы, после решения проблем с водопроводом, термической реновации, невыплаты арендной платы или заселения, когда счета вклада дают 4%? Зачем искать ссуду для жилья, когда нам каждый день говорят в газетах, что ставки пойдут вниз к концу весны и цены упадут?

Доступные ликвидные средства уже не идут в недвижимость. Но все же они должны где-то вкладываться, тем более что так называемые "ковидные" годы привели к значительному увеличению ликвидности у состоятельных домохозяйств. Прежде эпаргна врача и стоматолога использовалась для покупки студии, чтобы поместить в нее студента, полицейского или медсестру, а также для подготовки к пенсии. Сегодня лучше иметь акции Nvidia или Hermès или вклады. Они менее облагаемы налогами, более легко доступны и на данный момент гораздо более доходны. Даже биткоин пользуется популярностью, несмотря на его использование торговцами, террористами и негодяйскими государствами. "Криптовалюты" более привлекательны, чем студии. До тех пор пока ЕЦБ не откроет глаза и не поймет, что она может и должна снизить свои ставки наличных денег!

В этом случае, в отличие от привычной ситуации, понижение и расширение денежно-кредитной политики не приведет к традиционному росту рынков, а вызовет явление общего перелива денежных средств из финансовых рынков в инвестиции в жилье и снова в малые и средние предприятия. С нетерпением жду послезавтра, а в финансах послезавтра — это уже завтра... Патрик Пильсер, консультант и эксперт по финансовым рынкам, президент Pilcer & Associates, автор колонки Opinion Internationale.