Преодоление разрыва: Спор вокруг Gensler и путь к гармонии цифровых активов

После серьезных всплесков и падений, как мы можем оценить важность активов, основанных на блокчейне? Найдут ли они свое место в повседневной жизни или останутся на периферии регуляторного контроля?

Прежде всего, следует отметить, что цифровые активы представляют собой следующий этап эволюции, вызванный Интернетом. Всемирная паутина децентрализовала обмен информацией, превращая посредников в излишние точки трения.

Таким же образом, технология блокчейн децентрализует финансовые активы или находится в процессе этого. Со времен древности основной проблемой финансов были методы учета богатства. Либо правительства, либо банки были ответственными за ведение записей о том, кому принадлежат какие активы и кому передаются эти активы.

Эта методология укоренилась в отсутствие альтернатив, делая деньги предметом манипуляций, разрушая потенциал для накопления и заставляя потребителей искать альтернативные механизмы для сохранения их покупательной способности. Одним из таких разрушительных проявлений является установление цели инфляции на уровне 2%, не имея возможности объяснить обоснование этой цели последовательно.

Биткойн преодолел этот исторический барьер как продукт публичного распределенного реестра - блокчейна. Комбинация распределенного реестра и сети проверки/майнинга между равными участниками сделала Биткойн крылом настоящей децентрализованной, не требующей разрешения финансовой системы.

Все остальное, что последовало за этим, было построено на этой концепции. В основе токена BTC лежит смарт-контракт, взаимодействующий с другими смарт-контрактами, их подлинность обеспечивается сетью блокчейна. В свою очередь, любая существующая логика может быть токенизирована и защищена на других блокчейнах с использованием аналогичных методов аутентификации.

Общая тема заключается в том, что блокчейн позволяет выражать богатство в токенизированной форме, доступной без посредничества третьей стороны. Вместе с фондовым рынком появился децентрализованный крипторынок со всеми его преимуществами и недостатками. В переходе от традиционной финансовой системы к децентрализованной финансовой системе (DeFi) стабильные монеты оказались особенно популярными.

Привязанные к стоимости фиатной валюты, эти токены готовы стать основным источником спроса на американские казначейские обязательства - монетизированный государственный долг. Уже сейчас крупнейшие стабильные монеты, USD Coin (USDC) и Tether (USDT), поддерживают свои токены миллиардами короткосрочных американских казначейских обязательств. Также это делает и новичок среди стабильных монет, PayPal USD (PYUSD).

Таким образом, стоимость токенизированного богатства становится расширением существующей центральной банковской системы, как отметил председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл в июне 2023 года: "Мы видим платежные стабильные монеты как форму денег, и во всех развитых странах источником доверия к деньгам является центральный банк".

Также свидетельством силы смарт-контрактов является разработка центральными банками цифровых валют (CBDC). Вопрос не в том, исчезнет ли блокчейн-революция, а в том, какой формой она станет.

По мере углубления дискуссий о будущем цифровых активов, многие трейдеры считают необходимым управлять дневной торговлей наряду с полноценными обязательствами, чтобы оставаться впереди, подчеркивая быстрое развитие и глубину сегодняшнего финансового ландшафта.

Будут ли децентрализованные и не требующие разрешения цифровые активы подавлены в пользу централизованных и требующих разрешения цифровых активов? Будет ли неформальное налогообложение через инфляцию продолжаться без помех? Превратятся ли смарт-контракты в формате CBDC в нечто большее, чем просто инструменты платежей?

Это текущий ландшафт глобальной финансовой игры. Заставить систему банков работать лишними, как центральными, так и коммерческими, не может пройти без трения. Председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) Гэри Генслер наилучшим образом иллюстрирует это трение.

В результате блокчейн-революции возникли два типа трений: одно трение противодействовало другому.

Когда что-то имеет цифровую природу, особенно без требования разрешения, его легко копировать. Но этот процесс часто сопровождался обманчивыми манипуляциями и мошенничеством. В море тысяч альткоинов и беспрестанных крипто-мошенничеств, оправданная навязчивая навязала себя: "Этот класс активов полон мошенничества, обмана и злоупотреблений в некоторых приложениях. Нам нужны дополнительные полномочия Конгресса, чтобы предотвратить попадание сделок, продуктов и платформ в регуляторные пробелы".

Будучи на должности всего три месяца, это предопределило взаимодействие DeFi с TradFi. В том месяце на Aspen Security Forum Генслер заложил основу для противодействия новому классу цифровых активов. Интересно, что он начал свою речь с признания исторического вклада Сатоши Накамото:

"Но Накамото решил две загадки, которые мучили этих криптографов и других технологических экспертов уже пару десятилетий со времени зарождения интернета. Первая заключалась в том, как перемещать ценности в интернете без центрального посредника... И перемещать ценность в интернете без центрального посредника и, связано с этим, как предотвратить так называемое двойное расходование этого ценного цифрового токена".

Тем не менее, чтобы включить развивающийся сектор токенизации в федеральную сферу, Генслер представил его как угрозу национальной безопасности. Угрозу, связанную с "отмыванием денег, налоговым соблюдением, санкциями". Решением Генслера было использование Закона о инвестиционных компаниях для классификации практически всех криптовалют как ценных бумаг с обратной силой.

"В общем, это предвкушение прибыли от усилий спонсора или других и так далее. И это зависит от фактов и обстоятельств, но это история многих таких обстоятельств".

Без какого-либо крипто-законодательства SEC руководилась усилиями по принуждению. Фреймворк Генслера начался с Coinbase. Через месяц после речи в Аспене генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг публично поставил под сомнение деятельность SEC.

Суть в том, что миссия SEC по защите инвесторов, в условиях повышенной прозрачности, превратилась в запутывание и выборочное нацеливание для установления псевдо-крипто-закона.

Пространство цифровых активов подверглось значительным сокращениям в течение двух лет после важной заметки Генслера в Аспене. SEC наложила санкции на несколько криптообменников и протоколов цифровых активов, объявив их незарегистрированными брокерами и клиринговыми домами.

В течение этого периода миссия SEC по защите инвесторов провалилась на глазах, как показывают многомиллиардные потери фондов FTX и Celcius, чтобы назвать только несколько. Некоторые законодатели заметили эту тенденцию, обращаясь к Гэри Генслеру, председателю SEC:

"Этот парень, по моему мнению, является регулятором с плохой верой. Он слепо наказывает крипто-сообщество, полностью пропуская настоящих плохих актеров". - Конгрессмен Том Эммер, председатель партии в Палате представителей.

Вскоре после этого Эммер вместе с Уорреном Дэвидсоном предложили "Закон о стабилизации SEC" с целью увольнения Гэри Генслера после его "длительной серии злоупотреблений". Помимо смены Генслера, закон предусматривал ограничение комиссаров до трех членов от каждой политической партии в любой момент времени. Предположительно, это помешало бы вливанию политических программ в деятельность SEC.

Тем временем, по мере заполнения юридической пустоты, охранное агентство столкнулось с серьезным судебным противодействием. Последним юридическим поражением стало отклонение апелляции SEC в историческом деле Ripple Labs, которое подтвердило, что XRP не является ценной бумагой.

Если бы дело пошло в другом направлении, SEC смогла бы значительно расширить свои полномочия для ограничения класса цифровых активов. Кроме того, агентство проиграло дело против Grayscale Investments о недопустимости преобразования Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) в ETF.

Отказ SEC одобрить хотя бы один Bitcoin ETF также является сигналом недобросовестного поведения. Предполагается, что легализация Биткойна таким образом откроет стократные ворота для притока капитала до того, как арена для цифрового класса будет более твердо контролироваться федеральной регулировкой.

Еще один сигнал пришел от исторического мошенничества с криптой FTX, в которое был вовлечен Сэм Бэнкмен-Фрид (SBF). Заключенный бывший генеральный директор встречался с Генслером несколько раз, но не заметил никаких красных флагов. Конгрессмен Том Эммер предположил, что это могло быть уловкой, чтобы FTX стал назначенным доминирующим рыночным мейкером в сфере крипто.

В связи с этим связь пока что является косвенной, исходя из того, что Гэри Генслер работал преподавателем в MIT