Инфраструктура и устойчивая долгосрочная структура долга (7,9 лет), 5 облигаций, привязанных к Marks & Spencer.

Ожидается, что затраты на заем в Испании увеличатся из-за инфляции после пандемии и ужесточения монетарной политики. Однако обслуживание существующего долга лишь немного возрастет.

В этом контексте доходность облигаций в еврозоне увеличилась с весны из-за инфляции и более строгой монетарной политики, но процент платежей по процентам Испании в отношении ВВП снизился с 3,0% ВВП в 2014 году до 2,0% ВВП в 2022 году, а теперь ожидается увеличение до 2,9% в 2026 году.

Факторы, способствующие тому, что затраты на испанский долг являются управляемыми, включают выгодную структуру долга, более длительный срок обслуживания (7,9 года по сравнению с 6,2 в 2013 году), небольшую долю индексированных бондов (5% от общего числа), стабильную собственность (Банк Испании владел 28% государственных облигаций во втором квартале 2022 года) и значительные депозиты, составляющие около 12% ВВП. Эти факторы компенсируют возросшие издержки эмиссии и поддерживают устойчивость государственного долга.

Кроме того, ожидается, что эффективные реальные процентные ставки, учитывающие реальную стоимость займов с учетом инфляции, будут оставаться разумными по сравнению с предыдущими десятилетиями. Прогнозируется, что разница между реальными процентными ставками и ростом в Испании останется отрицательной в следующие годы (в среднем -2,0% между 2023 и 2028 годами). Учитывая перспективы роста Испании относительно процентных ставок, нет необходимости немедленно принимать меры фискальной консолидации, которые могут затруднить рост.

Прогнозы для доходности облигаций

В ближайшем будущем мы прогнозируем относительно стабильную доходность облигаций с краткосрочными сроками в связи с ожиданиями умеренного роста краткосрочных процентных ставок. Однако в отношении долгосрочной доходности существует потенциал для давления на рост. Это связано с общим настроением на рынке и прогнозами более высоких процентных ставок на долгосрочный период. Факторы, такие как ожидания инфляции, политика центральных банков и экономические результаты, окажут существенное влияние на траекторию доходности облигаций в долгосрочной перспективе. Хотя мы не можем с уверенностью предсказать, разумно быть внимательными к возможному росту долгосрочной доходности по мере приближения к концу года.