Что может сломаться при росте процентных ставок?

ЛОНДОН, 29 июня (Рейтер) - Рынки находятся на чеку, чтобы определить, какие секторы не выдержат резкого роста процентных ставок за последние десятилетия. Большие изменения процентных ставок в этом месяце в Великобритании и Норвегии напоминают, что сжатие еще не закончилось. Международный валютный фонд предупреждает, что центральным банкам может потребоваться больше времени для снижения инфляции, и свежая волна финансовых потрясений может сделать этот процесс еще более затяжным.

С марта этого года стабильность вернулась после банковской турбулентности, но в других местах мигают предупреждающие огни, а напряжение в России может стать еще одним возможным источником стресса.

Вот несколько точек давления.

1/ НЕДВИЖИМОСТЬ: ЧАСТЬ 1

Точно так же, как надежды на окончание повышения процентных ставок Федеральной резервной системы поддерживают рынок жилья в США, европейская жилая недвижимость страдает от повышения процентных ставок.

Ставки в Великобритании выросли с 0,25% до 5% за последние два года, и, как оценивает торговая организация UK Finance, до конца 2024 года около 2,4 миллионов владельцев домов перейдут с дешевых фиксированных процентных ставок на гораздо более высокие ставки.

Швеция, где ставки повысились в четверг, является одной из стран, на которую стоит обратить внимание, так как большинство ипотек владельцев жилья движутся вместе со ставками.

Профессор экономики Лондонской бизнес-школы Ричард Портес говорит, что еврозонные рынки жилья, кажется, "замерзают", поскольку снижаются сделки и цены. "В 2024 году вы можете ожидать еще худших последствий повышения процентных ставок", - сказал он.

2/ НЕДВИЖИМОСТЬ: ЧАСТЬ 2

Коммерческая недвижимость, воспользовавшись эрой низких ставок, чтобы много занять и купить имущество, борется с растущими затратами на рефинансирование долгов при повышении ставок.

"Самое важное - это процентные ставки. Но не только процентные ставки; важно также предсказуемость ставок", - сказал Томас Манди, руководитель стратегии рынков капитала Южной Америки в компании по недвижимости JLL. "Если бы мы решили вопрос с процентной ставкой, цены на недвижимость могли бы корректироваться. Но в настоящее время задержка в корректировке цен на недвижимость создает неопределенность".

В Швеции высокий уровень долгов, растущие ставки и падающая экономика создали токсичное сочетание для коммерческой недвижимости. И решение HSBC покинуть Канарские острова в Лондоне в пользу меньшего офиса в Сити подчеркивает тенденцию к уменьшению офисного пространства, которая охватывает рынки коммерческой недвижимости.

3/ БАНКОВСКИЕ АКТИВЫ

Банки остаются в центре внимания в условиях сжатия кредитных условий.

"Нет места, где можно укрыться от этих более строгих финансовых условий.

Банки имеют два типа активов на балансе: те, которые предназначены для ликвидности, и те, которые работают как сбережения, приносящие дополнительную стоимость. Повышение процентных ставок снизило стоимость многих из этих активов на 10-15% по сравнению с их покупной ценой, сказал Йелпо. Если банкам придется продать их, появятся нереализованные убытки.

Наиболее уязвимыми являются недвижимостные активы банков. Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл говорит, что Федеральная резервная система внимательно следит за банками, чтобы устранить потенциальные уязвимости.

Проблемой также являются стандарты кредитования для обычных домохозяйств. Йелпо ожидает, что потребители перестанут выплачивать кредиты в третьем и четвертом кварталах.

"Это станет ахиллесовой пятой банковского сектора", - добавил он.

4/ ДЕФОЛТ

Повышение процентных ставок наносит удар по компаниям, поскольку стоимость их долга возрастает.

S&P ожидает, что уровень дефолта для европейских компаний с нижним рейтингом инвестиций вырастет с 2,8% в марте 2023 года до 3,6% в марте 2024 года.

Маркус Алленспах, руководитель исследований по фиксированному доходу в Julius Baer, отмечает, что за первые пять месяцев 2023 года количество дефолтов по всему миру было таким же, как и за весь 2022 год.

Французский ритейлер Casino ведет переговоры о реструктуризации долга с кредиторами. Шведская компания SBB борется за выживание с момента падения ее акций в мае из-за беспокойства о ее финансовом положении.

"Мы начинаем видеть нарастание проблем в корпоративном секторе, особенно в низком сегменте, где больше всего плавающей процентной ставки долга", - сказал Ник Кремер из S&P Global Ratings.

5/ РОССИЯ ПОСЛЕ МЕТАНИЯ ВАГНЕРА

Метание Вагнера, самой серьезной угрозы для правления Владимира Путина, может быть прервано, но его последствия будут ощущаться долго. Любые изменения в положении России - или в импульсе войны на Украине - могут быть ощутимы поблизости и далеко.

Есть непосредственные последствия для рынков сырья от нефти до зерна, которые являются наиболее чувствительными к внутренним изменениям в России. И косвенные последствия, от давления на инфляцию до рискового уклонения в случае значительного эскалации, могут иметь далеко идущие последствия для стран и компаний, уже ощущающих давление от повышения ставок.

"Путин больше не может претендовать на роль гаранта стабильности в России, и такого рода фрагментация и вызовы системе невозможны в стабильном и популярном режиме", - сказала Тина Фордхам, геополитический стратег и основатель Fordham Global Foresight.